有「危」就有「機」！由金融投資受害者，轉成受益者，從閱讀本書開始！
◎從貨幣發行體制到中央貨幣政策對金融及經濟體系的影響，系統性整合金融知識，並普及前沿的金融知識。
◎證券交易市場、債券及利率交易市場、外匯市場、商品交易市場……完整解析各種金融資產的特性與交易智慧，學會對投資項目進行風險控制。
◎介紹個人投資者使用不同資產配置法，配合自己的投資須要靈活應用主要交易資產的特性，建立適合自己財務須要的投資組合。
本書不只教你投資，更教你全方位、全系列的金融工程；
本書不只教你進場，也教你避險，更教你如何在危機中布局，在波段裡進退，
最後在全民瘋狂中落袋為安！
而這，需要一位身經百戰、深受市場洗禮的老師，才能現身說法，打開本書，
你將少走許多冤枉路，不用再拿自己的青春、財富與血淚去換取經驗！
每一次金融市場出現重大的危機，伴隨的往往是巨大的獲利機會。
國際主要金融市場已經持續上升了十多年，很多投資者都知道逢低買進即能獲利，卻很少再有人提風險控制及危機意識。
2018年尾全球金融市場上演了一次逃生演習；2019年3月美國的國債孳息率亦出現了倒掛。也許過早談危機並不合時宜，可萬一金融市場週期性大波動啟動時，是風險還是機會，就看你是否懂得如何把握與部署！
你眼中看到的只有市場的波動，投資人看到的卻是引起波動的本質。
不懂金融，卻熱衷交易，是風險的最大源頭！
為了幫新一代的投資人少走一些彎路，較有系統的學習金融投資知識與交易智慧，學會對投資項目進行風險控制，保護自己手中得來不易的財富，本書沒有稀奇古怪的創新觀點，但系統性的將金融知識整合到一本書之中，把較前沿的金融知識普及化。
當你想投資一個金融投資項目並願意承擔一定的風險，你是否了解最大損失可能？有什麼投資工具可以應用？有什麼交易策略可以進行風險控制？這就是本書的核心價值所在。
【本書五大核心價值】
★閱讀本書後你會知道
－貨幣其實有什麼價值支持
－金融市場的大週期
－驅動長期股票上升的因素
－拆解股市盈利與估值上升動能
★建立風險意識
－為何越賭越窮，越窮越賭
－投資者獲利後不久往往陷入虧損漩渦
－歷史上重大的投機失誤
－警剔市場閃崩事件
－建立金融投資的風險意識
－了解各種投資工具的陷阱
－如何事前把最大損失進行鎖定
★了解歷史上的投機泡沫
－1987閃崩股災
－1997亞洲金融危機
－2008年國際金融危機
★能夠解讀金融資訊
－債券孳息曲線的衰退警號
－從引伸波動率的解讀風險
－外匯市場的遠期啟示
★思考房地產與投資
－日本的地產崩潰歷史
－購買力與金融槓桿
－人口增長與地價
－負資產的警惕
作者
黃融
80後，畢業於香港中文大學經濟學系，香港理工大學專業會計碩士。資深個人投資者，投資於國際股票，衍生產品，外匯，槓桿式交易等不同的金融工具。經歷過2008國際金融危機，擁有十多年的豐富投資經驗。曾因為過度自信而深陷險境，非常重視投資風險管理。作為一名專業的教育者，思考與閱讀是個人最大的興趣。
個人網址
www.alphainvestor.net
目錄
前言
危與機
關於本書結構
CH01金融市場基本原理
金融市場核心動力
認識貨幣
金本位制
布雷森林體系與信用貨幣
法定信用貨幣
創造錢的機構中央銀行
通膨與通縮
央行的貨幣性政策工具
銀行體系與貨幣供應
總貨幣供應
通膨與購買力損耗
名義回報與實質回報
經濟增長
經濟週期
理解金融交易的本質
信貸與資產價格
信貸週期、股市週期與金融危機
通膨與實質資產回報
金融監管、貨幣政策與國際金融危機
中央銀行貨幣政策的限制性
外幣貸款與地區性金融危機
資產泡沫是否一定會爆破
CH02個人投資者的角色
個人交易者的角色
主動交易者很易迷失
閱讀與投資
金融交易沒有必勝之法
交易虧損漩渦
持倉壓力
貪婪與自信是風險的源頭
賭徒陷阱
波段交易的風險
預測與無知
紙上談兵
認知與偏見
全職交易難以維生
投資前制定交易計劃
對投機者的一點建議
資本市場蘋果園
CH03股票投資
證券交易前言
股市沒有祕笈
什麼是股票
普通股與優先股
同股不同權股票
證券投資的回報，風險與現金流
現金流及流動性分析
開立證券帳戶的種類
開始進行股票買賣
股票交易的場所
市場上不同的交易者
一般證券交易所接受的訂單種類
功能性交易訂單服務
股票市場價格形成機制
股價上升時的交易盤面
價格下跌的盤面狀態
做市商與個股莊家
限價單與市價單對盤面的影響
股市快速下跌的盤面狀況
被動交易與極端盤面
跌停機制
活用盤面運作進行交易部署
個股的長期核心驅動力量
新股上市與創投
首次公開發售
員工持股與禁售限制
新股發行與分配
IPO投資也是高風險投資
投資新股的風險與考慮
借殼上市
非流通股與禁售期
配股集資與分拆業務上市
證券交易常識
交易成本，稅收對交易行為的影響
退休金投資稅務優惠
遺產稅與財富傳承
股份停牌及除牌
上市股票的基本面分析
從上而下，從下而上
經濟週期與股市
上市公司財務數據基本分析
每股銷售收益指標
股東應占溢利
商譽（Goodwill）
通用與非通用會計準則（GAAP&NON-GAPP）
稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）
現金流分析
股票現金流或股息折現估值
公司倒閉與現金流風險
每股盈利（EPS）
市盈率（P／E）
週期調整市盈率（CAPERatio）
市盈率相對增長比率（PEG）
資產負債表分析
股本報酬率（ROE）
負債比率
公司如何美化負債率
資產回報率（ROA）
速動指數（QuickRatio）
市帳率（P/BRatio）
公司的業務模式分析
再好的業務模式也可能是壞投資
公司主要股東結構與總市值
基本分析的作用
市場資金流向與股價沒必然關係
基本估值與股價關係撲朔迷離
基本面投資者的參考資訊
基本面資訊的重要性
參考投資銀行的分析報告
股市的合理區間
看看金融市場用腳投票的變化
分析員、策略師與經濟學家
經濟分析對投資決策的有效性
股票市場技術分析
投機原理
技術分析與超額獲利
K線圖（陰陽燭）
K線圖的使用價值
移動平均線與趨勢分析
特定圖表形態分析
中線階段性見頂形態
下跌形態
中線階段性底部的形態
技術量化指標分析
技術分析的限制及陷阱
股票牛市
牛市中的噴泉熱點效應
牛市調整與熊市的分別
股票熊市
滾動式熊市
熊反彈／熊挾
熊市中的短期綠洲效應
市場橫行震盪
交易訊號陷阱
投資價值與長線投資策略
無風險利率水平與股市估值
公司利潤增長與估值
思考交易策略
優質組合，合理價買入，等待時間成長
平庸的組合，特價買入，等待均值回歸
出現技術革命，長期買入相關市場指數投資等待升值
牛市下頂級股王，若股價透支有限，局部加配跟進
長期收息組合策略
垃圾股交易
順勢交易策略
逆勢交易策略
擺動交易
區間突破跟進交易
事件性交易
套利或錯價交易
量化交易
高頻交易
相機裁決交易策略
交易策略的共通盲點
投資者必需有自己的判斷
CH04組合式股票投資
組合式股票投資
認識股票指數
股票基金投資
如何買賣基金
封閉式與開放式基金
基金投資風格
交易所買賣基金（ETF）
貝塔係數（Beta）
阿爾法係數（Alpha）
評估主動型基金的表現
夏普比率（SharpeRatio）
R平方（RSquare）
國際市場投資回報的收益拆解
中國A股的主要指數及相關交易工具
認識全球主要股票指數及相關交易所買賣基金
影響長遠股指表現的因素
外匯對沖型股票基金
時機交易的投資組合
CH05對沖、投機、期貨及衍生工具交易
理解投機和對沖交易
對沖交易策略
股票融資融券交易
放空
股指期貨
期權交易
影響期權價值的因素
影響期權交易的盤面因素
認購期權（CallOption）
認售期權（PutOption）
賣出認售期權的巨大風險
期權作為風險規避工具的特性
期權組合的交易策略例子
認識VIX波動率指數
股票衍生產品相關交易工具
股票掛鉤票據（EquityLinkedInvestment，ELI）
累計期權合約（Accumulator）
累沽期權合約（Decculmator）
期權市場的預測能力
對沖與停損
對沖持倉風險
買強空弱策略
槓桿買賣對沖策略應用
對沖與投機的警惕
對沖基金
股票及衍生產品市場的生態系統
未來潛在的超級黑天鵝情景
CH06貨幣、利率與債券市場交易
貨幣市場前言
認識銀行間的基準利率
貼現率與基準利率
貨幣交易市場
債券市場
認識債券的基本條款
孳息率（Yield）
債券到期日剩餘時間（TimeLefttoMaturity）
信貸評級與違約風險
信貸違約掉期（CDS）
債券市場直接投資
債券投資的理論定價
修正存續期
債券凸性
債券投資的風險與價格變化
被動與主動式債券投資
主動式債券交易的獲利空間
債券到期剩餘時間的影響
違約風險上升的情形
市場利率
序／導讀
前言
沒有人天生就會投資。掌握投資技能不外乎透過學習或實際經驗累積。可是成長中很少有長輩跟我們討論金融投資，更不用說有系統的傳授我們有用的投資經驗與智慧。許多人都是出來社會工作有儲蓄後才接觸投資，靠的往往是網上一些片段式的資訊或幾本炒股祕笈，就開始了金融交易的各自修行。金融投資的經驗往往須要付出昂貴的代價才能獲得，甚至很多人因個人虧損經歷，視金融交易市場為洪水猛獸，連提也不想再提起。學習投資免不了要犯錯，可是犯錯後獲得的經驗法則往往在將來的市場環境下是無效的。沒有一定深度的學習去掌握金融市場運行的一些規律，很難應付市場環境變化以及應對投資偏好的切換。
這本書的編寫目的是為了幫新一代的投資人少走一些彎路，較系統的學習金融投資知識與交易智慧，學會對投資項目進行風險控制，保護自己手中得來不易的財富。金融市場是全球最大的交易市場，從股票、債券、外匯、金融商品，以至你的銀行存款也是金融市場的一部分。沒有什麼人可以遠離金融，水能載舟亦能覆舟，無數的個人及機構在進行金融投資時曾遇上了重大的風險，有一些甚至破產倒閉。然而金融的歷史教訓總是被投資者所遺忘。個人投資者總是認為這次不一樣。不懂金融，卻熱衷交易，是風險的最大源頭。機構投資者犯下的錯誤並不比一般人少，比如許多的航空公司因為期油對沖出現數以百億計的累計虧損。還有因為外匯對沖損失上百億的中資機構，因為過度相信金融定價模型而倒閉的長期資本公司（LTCM）等例子。建立系統性的金融知識，理解金融資產的風險及回報特性，做好風險控制，才能在金融市場上長久生存並獲利。沒有知識，不懂金融，短期在市場中也能獲得厚利。滿倉操作，浮盈加倉，牛市來的時候你帳戶的帳面資金往往就一飛沖天了。不過不懂得如何控制風險，保護得來不易的資本，帳戶中所有的利潤乃至你自己投入的本金，終將隨風而散。
許多個人投資者主要只交易一至兩種金融工具，比如股票和貨幣基金（餘額寶等）。除了投資人可能會錯失更廣泛的投資機會，不去理解其他資產市場運作亦會錯失金融市場發出的重要交易訊號。大家可能不知道，美國國債收益率曲線倒轉現象，成功的預測了由1970年代以來美國發生的全部經濟衰退，美國的10年期國債與3個月短期國債孳息率在2019年3月出現了最新一次的倒掛（Inverted Yield Curve）現象，大家必需相對警惕資產價格進入週期尾部出現停滯或下跌的風險。有危就會有機，如果真的有危機來臨，而你卻能在下跌前保存實力將來低位建倉，這可能是一次非常難得的投資機會。當然我們無法事前評估危機的持續時間及深度，所以在危機時參與交易必需先有資本進行長期投資，而且不可以去估底，當估值下跌至非常吸引水平時，可考慮分階段吸納可以長期持有而不會在資本市場寒冬中消失的的資產，比如分段買入主要國家股票指數的交易所買賣基金（ETF）。
一些投資人進行投資時，考慮的主要是消息面，以及觀察圖表及資產價格的變化。資深的投資者，還會參考金融市場，的價格與基礎價值之間的距離去判斷風險與回報，並且會認真參考金融市場用真金白銀生死博奕交易出來的預測並加以利用。比如前面提過債券市場的孳息曲線變化可以預視經濟週期衰退的風險，外匯市場的遠期外匯變化則告訴你市場對外匯走勢的判斷。這些都是金融機構用資本交易出來的真實預測，判斷錯誤、定錯價位就會被別的機構加以利用，可以造成巨額虧損，有很高的參考價值。只是多數大眾喜歡聽到的是免費的即時市場評論，而很少去嘗試聆聽這些金融市場真實參與者冒上巨大風險交易出來的訊息。
期權及波動率市場的變化可以告訴你市場預測長期持股的風險。有時候全球股市出現上升，反映波動性風險的期權短期引伸波幅，卻可以異常地出現短期較長期大幅便宜（價跌）的情形。簡單來說是賣出股票下跌(放空？)保險的機構大幅上調長期保險費。當然這並不代表市場必然下跌，而是風險上升。這代表期權市場認為當前股票市場的體質並不健康，長期出現風險事件的風險非常高。這種機構預計市場未來的波動率上升風險的聲音你懂得如何聆聽嗎？如果不懂，是時候買這本書認真學習金融市場的生存之道。市場中沒有必勝之法，機構的預期也可能是錯的。但無視市場發出的強烈警告訊號，一意孤行滿倉交易，虧了錢只是認為自己沒有運氣，每天研究無序波動的短線圖表，看多一百年也不會有太大進步。因為眼中看到的只有市場的波動，投資人看到的卻是引起波動的本質，這是根本性的投資水平差異。
我入讀大學的成績是全經濟系一百多名新生入學成績的最前幾名，按理來說並不算笨。但當我畢業後真正參與金融市場時，才發覺我從書本上認知的概念用在市場上並沒有什麼實戰價值，有時甚至錯誤連連引起重大的虧損。我是在市場上當過無數次大笨蛋，看過數之不盡的財經類書籍，喝了很多金融投資書籍的毒雞湯，用上了早已過時的投資策略，犯上了許多的錯誤，經歷了非常痛苦的真實虧損體驗，才寫成了這一本書。我希望這本書可以能成為新一代金融投資者學習金融知識的起點，尤其是宏觀經濟策略部分，紮實地學習一些基本功。萬事起頭難，但投資者總得先建立投資知識的基本框架，才更容易在市場中實踐並累積經驗。
金融市場總是不斷在循環，並沒有什麼新鮮事，每一次金融市場出現重大危機，無論是1929年大蕭條時代，還是2008年國際金融危機，伴隨的往往是巨大的獲利機會，無論是1932至1935年低位升幅達3倍的見底大反彈，還是2009至2010年回升超過50%的報復性反彈。危與機總是連結在一起的。尤其當今中央銀行更積極的介入危機，令危機的持續時間很可能比以往縮短。當然投資者是否能在危機中獲利就視乎買入在較高還是較低的價位？選擇的資產是否優質能捱得過資本寒冬？危機交易的困難之處是我們很難事前知道低位在那，而且投資者是否有信心在困難的日子作出長期堅守，等待到下一個春天的到來。
這本書也沒有稀奇古怪的創新觀點。我寫作本書的目的是嘗試把系統性的金融知識整合到一本書之中，把較前沿的金融知識普及化。當你想投資一個金融投資項目並願意承擔一定的風險，你是否了解最大損失可能？有什麼投資工具可以應用？有什麼交易策略可以進行風險控制？這就是本書的核心價值所在。期望讀者能保持懷疑精神，對新學會的方法及知識先行驗證才去應用，最終把知識化為自己的投資能力，能在變幻無常的國際資本市場中有所收獲。為了方便大家進一步深化學習，書中會提及許多著名投資者的名字及相關的參考書籍名稱。有興趣深入學習的朋友可以作參考，並進行更深入的探索。要記住，機會永遠是留給有準備的人的。因應自己的風險承受力，選擇貨幣及債券類投資的讀者，以及未來準備好在市場上進行交易實踐的年輕讀者朋友，學習投資並觀察市場行為也是一門可以陪伴終身的興趣，希望你們能在閱讀本書時能獲得知識增長的樂趣。
黃融
