作者

劉連煜

現職：
世新大學法律學院客座教授
政治大學法學院及臺北大學法律學院兼任教授
臺灣財經法學論叢（EBSCO收錄）總編輯（主編）
見善國際法律事務所主持律師

學歷：
國立中興大學（現為臺北大學）法學士及法學碩士
美國哈佛大學法學碩士（Harvard, LL.M.）
美國史丹福大學法學博士（Stanford, JSD）

經歷：
1985年公務人員高考公證人類科及格
1985年專技人員高考律師類科及格
1987年教育部公費留學考試錄取
2017年司法改革國是會議籌備委員
曾任律師、副教授、教授
證期會顧問、上市上櫃審議委員
行政院金融重建基金管理會委員
行政院訴願委員會委員
行政院公平交易委員會委員
財團法人投資人保護中心董事
臺灣證券交易所公益董事
臺灣企銀及其他上市公司獨立董事
最高法院大法庭選任之證券交易法案件專家學者
臺灣期貨交易所董事長

本書作者主要著作：
1、公司監控與公司社會責任，瑞興書局。
2、公司法理論與判決研究（一），新學林。
3、公司法理論與判決研究（二），新學林。
4、公司法理論與判決研究（三），新學林。
5、公司法理論與判決研究（四），新學林。
6、公司法理論與判決研究（五），新學林。
7、資本市場與證券法學新思維，元照。
8、現代證券交易法實例研習，新學林。
9、現代公司法，新學林。
10、內線交易構成要件，元照。
11、當代案例商事法（合著），新學林。
12、當代案例公司法與票據法（合著），新學林。
13、股東會書面投票制度與證券集中保管（合著），元照。
14、股東會委託書之管理（合著），元照。
15、選任獨立董事與公司治理（合著），元照。

目錄

增訂十八版序
增訂十七版序
增訂十六版序
增訂十五版序
增訂十四版序
增訂十二版序
增訂十版序
自序

第一章　緒論　1
第一節　證券管理哲學　10
第二節　證券交易法之立法目的　20
第三節　主管機關　23
第四節　名詞定義　35
第一項　證交法上「公司」之定義　35
第二項　發行人　38
第三項　有價證券　40
第五節　證券交易法與公司法之關係　60
第六節　證券契約訂定方式　63

第二章　公司治理　65
第一節　世界上三種主要治理之模式　65
第二節　獨立董事、審計委員會、薪酬委員會與公司治理制度之強化　67
第三節　少數股東請求發動檢查公司權　113

第三章　公開發行公司之管理及其內部人（董事、監察人、經理人與主要股東）之規範　117
第一節　財務業務的公開與管理　117
第一項　財務業務之繼續公開　117
第二項　強制特別盈餘公積提列與以公積發給新股或現金之限制　131
第二節　股東會的召集與委託書的管理　138
第一項　公開發行公司召集股東會之特殊規範　138
第二項　董事競業禁止義務與不得以臨時動議提出股東會決議之事項　144
第三項　委託書戰爭與公司經營權　153
第四項　委託書徵求人消極資格規定之合憲性檢視　180
第三節　庫藏股　186
第四節　股份公開收購的管理　196
第一項　大量取得股權之申報　196
第二項　有價證券之公開收購、強制公開收購與申報制　204
第三項　敵意公開收購、內線交易與競爭收購　221
第五節　董事、監察人的持股規定─企業所有與企業經營的分合　228
第六節　內部人股權移轉的管理　239
第一項　公司內部人持股之轉讓方式　239
第二項　受益所有人　245

第四章　有價證券之募集、私募與發行　252
第一節　證券發行之審查－核准制與申報生效制之選取與申報生效制之勝出　252
第二節　強制股權分散　263
第三節　募集與私募　268
第一項　募集與私募　268
第二項　證券之私募法制　274
第三項　私募有價證券之轉售、內線交易與強制執行　293
第四節　發行　300
第五節　轉換公司債、海外存託憑證、附認股權公司債與交叉持股之禁止　303

第五章　有價證券的買賣　310
第一節　上市之基本問題與場外交易之禁止　310
第二節　證券集中保管與帳簿劃撥制度　321
第三節　證券信用交易制度之法律關係　327

第六章　證券商與證券交易所　332
第一節　證券商　332
第二節　證券交易所　338

第七章　外國公司來臺上市櫃或登錄興櫃規範　345

第八章　證交法之民事、刑事責任　359
第一節　公開說明書未依規定交付或虛偽不實的民事責任　359
第一項　未依法交付公開說明書之民事責任　359
第二項　公開說明書主要內容虛偽隱匿之法律責任　367
第二節　證券詐欺與因果關係　384
第三節　公司資訊不實與會計師等人之民事責任　403
第四節　公司資訊不實時證券持有人之請求權　448
第五節　公司不實資訊之內容具重大性是責任成立要件　459
第六節　證交法第171條與第174條第1項之競合問題　477
第七節　掏空公司資產之法律責任　487
第八節　普通股、特別股與短線交易之規範　528
　　　　Kern County Land Co. v. Occidental Petroleum Corp. 411 U.S. 582 (1973)　547
第九節　內線交易的責任　553
第一項　內線交易理論與內部人範圍　553
第二項　實際知悉、專門職業人員與內線交易責任　603
第三項　消息之沉澱時間、喪失身分之內部人、行為客體、事實狀態與重大消息及傳遞內線消息　618
第四項　內線交易重大消息的範圍及其公開方式的認定　629
第五項　內線交易損害賠償之請求權人及計算　667
第六項　預定的交易計畫作為內線交易免責之抗辯事由　678
第七項　內線交易刑事責任犯罪所得如何計算　688
第十節　操縱市場的責任　706
第一項　違約不交割與間接正犯　706
第二項　沖洗買賣與相對委託行為之禁止　714
第三項　連續交易與炒股　726
第四項　散佈流言或不實資料　743
第五項　融券放空投資人得否請求操縱股價者損害賠償？　747
第十一節　時效　752
第十二節　證券仲裁之法制　754
第十三節　投資人保護與團體訴訟　762
第十四節　投保中心提起解任董監事及代表訴訟之新規範　774

序／導讀

增訂十八版序

本書增訂十八版主要是新增過去一年證券交易法之重要司法判決及我對該等判決的評論，並且更新主管機關金管會的最新行政函令。在這一年間，司法各級法院重要判決可說傾巢而出，最高法院大法庭更是接連召開兩次的大法庭，以解決證交法的重要爭議問題。本書嘗試從客觀觀點分析法院見解的妥適性及其背後的原理。例如，對「非常規交易行為」的判決有深入的完整剖析。

應特別一提者，針對內線交易刑事責任如何計算犯罪所得一案，我有幸受邀成為大法庭的專家學者。本案我花數週準備解說內容，每至深夜。其後並以書面及於言詞辯論時到場陳述法律意見。雖是吃力不討好工作，但我認為這是盡公益，因為解決證交法疑難，本是此門學者不可推卸的讀書人責任。最後，最高法院刑事大法庭參採本人之意見形成終審法院的法律見解。

關於內線交易「因犯罪獲取之財物或財產上利益」，筆者向來之見解認為，根本觀念應以其實際所得或貼近實際所得加以計算。這樣之解釋符合文義解釋、目的解釋，亦無違罪刑相當及法律明確性原則。關此長久以來的爭議，最高法院刑事大法庭之裁定察納雅言，應予最高法院正確面對問題的態度高度肯定。亦即，最高法院刑事大法庭最終認為內線交易罪利得應分為已實現、未實現，前者以實際所得法計算，後者以擬制所得法計算，且均應扣除手續費等稅費成本。過去內線交易案件不斷更審的戲碼，恩師賴英照講座教授形容是法庭間的奇幻之旅，或許自此以後可望劇終結束。筆者相信研究證交法者均衷心期盼臺灣資本市場更加健全、更加公平。

本書此版之校對工作，承蒙政治大學法研所碩士班研究生劉姿琳一字一字辛苦校稿，備極辛勞，特申謝悃。另外，也要特別感謝提供本版修改資料的陳譓伊碩士、謝欣芸碩士及黃超邦碩士。

劉連煜 謹識
見善國際法律事務所
2021年8月